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A conexão: dos leilões ao estoque

As duas metades do painel se encontram aqui. O que o Tesouro vende nos leilões de hoje vira o estoque de amanhã — muda a composição da dívida, muda o prazo e move o custo que o país paga.

As emissões estão mudando a cara da dívida?

cálculo próprio

O que foi emitido — últimos 12 meses

participação de cada indexador nas vendas em leilão

  • Juro fixo (prefixado)39,1%

    R$ 603,3 bi

  • Acompanha a Selic50,4%

    R$ 778,9 bi

  • Corrigido pela inflação10,5%

    R$ 162,1 bi

  • Em moeda estrangeira0,0%

    R$ 0,0

  • Outros0,0%

    R$ 0,0

O que já existe — estoque atual

participação de cada indexador na dívida em aberto

  • Juro fixo (prefixado)21,0%

    R$ 1,9 tri

  • Acompanha a Selic49,3%

    R$ 4,6 tri

  • Corrigido pela inflação25,8%

    R$ 2,4 tri

  • Em moeda estrangeira3,8%

    R$ 347,7 bi

  • Outros0,2%

    R$ 16,6 bi

O que este gráfico diz: Nos últimos 12 meses, 50,4% do que o Tesouro vendeu foi de título que acompanha a Selic, contra 49,3% que esse mesmo grupo representa no estoque em aberto. Ou seja, a dívida nova está empurrando a composição nessa direção: se o ritmo continuar, essa fatia cresce. Composição não é detalhe técnico: é a escolha de qual risco o contribuinte carrega.

Emissões medidas pelo valor financeiro dos leilões de venda (só dívida interna). O estoque inclui a dívida externa, que não passa por leilão — por isso a fatia de moeda estrangeira aparece só do lado do estoque.

Ver os dados em tabela (5 linhas)
Emissões dos últimos 12 meses e composição do estoque, por indexador
IndexadorEmitido (12m)% das emissõesNo estoque% do estoque
Juro fixo (prefixado)R$ 603,3 bi39,1%R$ 1,9 tri21,0%
Acompanha a SelicR$ 778,9 bi50,4%R$ 4,6 tri49,3%
Corrigido pela inflaçãoR$ 162,1 bi10,5%R$ 2,4 tri25,8%
Em moeda estrangeiraR$ 0,00,0%R$ 347,7 bi3,8%
OutrosR$ 0,00,0%R$ 16,6 bi0,2%

Está ficando mais caro se endividar?

cálculo próprio
  • Custo médio do estoque
  • Custo da dívida nova (leilões)

O que este gráfico diz: Em junho de 2026, o estoque inteiro custava 12,6% ao ano, enquanto a dívida nova saía a 11,9%. Como a dívida nova sai mais barata que o custo médio, cada rolagem substitui dívida cara por dívida mais barata, puxando o custo médio para baixo. É a mesma lógica de trocar um financiamento antigo por um novo: o que muda o bolso é a taxa da parcela que entra.

O custo médio não é publicado como série; aqui ele é derivado dos juros apropriados divididos pelo estoque do mês anterior, anualizados. O custo marginal é a taxa média dos leilões de venda ponderada pelo financeiro, sem LFT. Ambos em média móvel de 12 meses, porque mês a mês os dois oscilam demais para comparação.

Ver os dados em tabela (234 linhas)

Mostrando as 120 linhas mais recentes de 234, para a página não ficar pesada no celular. A série completa está em CSV.

Custo médio do estoque e custo da dívida nova, média móvel de 12 meses
MêsCusto médioCusto da dívida nova
junho de 202612,59%11,88%
maio de 202612,49%11,77%
abril de 202612,40%11,68%
março de 202612,25%11,65%
fevereiro de 202612,18%12,07%
janeiro de 202612,27%12,02%
dezembro de 202512,10%12,08%
novembro de 202511,94%12,05%
outubro de 202511,86%11,77%
setembro de 202511,73%11,51%
agosto de 202511,49%11,33%
julho de 202511,31%11,09%
junho de 202511,07%10,91%
maio de 202511,02%10,75%
abril de 202510,84%10,64%
março de 202510,67%10,30%
fevereiro de 202510,50%9,99%
janeiro de 202510,32%9,84%
dezembro de 202410,29%9,52%
novembro de 202410,36%9,39%
outubro de 202410,30%9,41%
setembro de 202410,13%9,29%
agosto de 202410,22%9,28%
julho de 202410,32%9,26%
junho de 202410,24%9,18%
maio de 202410,18%9,17%
abril de 202410,20%9,11%
março de 202410,29%9,25%
fevereiro de 202410,52%9,32%
janeiro de 202410,55%9,45%
dezembro de 202310,58%9,54%
novembro de 202310,64%9,53%
outubro de 202310,71%9,46%
setembro de 202310,63%9,50%
agosto de 202310,45%9,54%
julho de 202310,11%9,60%
junho de 202310,08%9,84%
maio de 202310,27%9,97%
abril de 202310,33%10,03%
março de 202310,53%10,05%
fevereiro de 202310,47%10,01%
janeiro de 202310,42%9,82%
dezembro de 202210,29%9,66%
novembro de 202210,19%9,67%
outubro de 202210,13%9,68%
setembro de 202210,25%9,63%
agosto de 202210,34%9,41%
julho de 202210,46%9,07%
junho de 202210,42%8,67%
maio de 202210,04%8,23%
abril de 20229,69%7,86%
março de 20229,07%7,47%
fevereiro de 20228,74%7,00%
janeiro de 20228,39%6,64%
dezembro de 20218,23%6,31%
novembro de 20218,01%5,82%
outubro de 20217,79%5,43%
setembro de 20217,59%5,01%
agosto de 20217,47%4,68%
julho de 20217,31%4,45%
junho de 20217,14%4,19%
maio de 20217,00%3,95%
abril de 20216,77%3,82%
março de 20216,75%3,72%
fevereiro de 20216,74%3,70%
janeiro de 20216,78%3,69%
dezembro de 20206,89%3,78%
novembro de 20206,94%3,88%
outubro de 20207,01%3,96%
setembro de 20206,94%4,11%
agosto de 20206,92%4,30%
julho de 20207,06%4,55%
junho de 20207,21%4,72%
maio de 20207,36%4,97%
abril de 20207,73%5,27%
março de 20208,03%5,53%
fevereiro de 20208,14%5,74%
janeiro de 20208,32%5,95%
dezembro de 20198,25%6,10%
novembro de 20198,06%6,32%
outubro de 20198,05%6,56%
setembro de 20198,17%6,78%
agosto de 20198,25%7,03%
julho de 20198,35%7,21%
junho de 20198,52%7,44%
maio de 20198,86%7,67%
abril de 20198,95%7,68%
março de 20198,87%7,70%
fevereiro de 20198,84%7,77%
janeiro de 20198,80%7,84%
dezembro de 20188,89%7,94%
novembro de 20189,16%7,98%
outubro de 20189,28%8,04%
setembro de 20189,31%8,06%
agosto de 20189,44%8,02%
julho de 20189,53%8,05%
junho de 20189,39%8,11%
maio de 20189,46%8,12%
abril de 20189,45%8,22%
março de 20189,47%8,36%
fevereiro de 20189,69%8,47%
janeiro de 20189,85%8,60%
dezembro de 201710,04%8,72%
novembro de 201710,20%9,05%
outubro de 201710,36%9,15%
setembro de 201710,43%9,36%
agosto de 201710,65%9,62%
julho de 201710,88%9,79%
junho de 201711,17%9,98%
maio de 201711,30%10,24%
abril de 201711,59%10,52%
março de 201711,78%10,82%
fevereiro de 201711,92%11,09%
janeiro de 201712,33%11,46%
dezembro de 201612,54%11,85%
novembro de 201612,74%12,04%
outubro de 201612,93%12,44%
setembro de 201613,11%12,77%
agosto de 201613,00%12,93%
julho de 201612,97%13,15%

O Tesouro rolou a dívida com folga?

  • Emitiu (dívida nova)
  • Pagou (resgates)

O que este gráfico diz: Nos últimos 12 meses o Tesouro pagou R$ 1,5 tri em resgates e emitiu R$ 1,8 tri — uma razão de 1,26 entre o que entrou e o que saiu. Acima de 1, o Tesouro emitiu mais do que precisava para cobrir os vencimentos e ampliou o estoque; abaixo de 1, usou caixa próprio e reduziu a dívida em circulação. Um mês isolado diz pouco: o que importa é a série.

Fonte: anexo “Emissões e Resgates da DPF”, que cobre a dívida federal inteira — leilões, emissões diretas, Tesouro Direto e dívida externa — desde novembro de 2006.

Ver os dados em tabela (236 linhas)

Mostrando as 120 linhas mais recentes de 236, para a página não ficar pesada no celular. A série completa está em CSV.

Emissões, resgates e razão de rolagem por mês
MêsEmitiuPagouEmitiu / pagou
junho de 2026R$ 149,59 biR$ 7,33 bi20,39
maio de 2026R$ 166,27 biR$ 31,81 bi5,23
abril de 2026R$ 229,96 biR$ 146,01 bi1,57
março de 2026R$ 93,30 biR$ 398,68 bi0,23
fevereiro de 2026R$ 166,80 biR$ 41,05 bi4,06
janeiro de 2026R$ 147,17 biR$ 215,93 bi0,68
dezembro de 2025R$ 65,81 biR$ 5,89 bi11,18
novembro de 2025R$ 181,48 biR$ 27,78 bi6,53
outubro de 2025R$ 162,75 biR$ 121,37 bi1,34
setembro de 2025R$ 174,95 biR$ 268,08 bi0,65
agosto de 2025R$ 175,69 biR$ 39,05 bi4,50
julho de 2025R$ 118,44 biR$ 152,25 bi0,78
junho de 2025R$ 177,09 biR$ 17,91 bi9,89
maio de 2025R$ 158,51 biR$ 184,54 bi0,86
abril de 2025R$ 204,63 biR$ 164,64 bi1,24
março de 2025R$ 133,15 biR$ 187,87 bi0,71
fevereiro de 2025R$ 204,40 biR$ 38,72 bi5,28
janeiro de 2025R$ 145,51 biR$ 255,28 bi0,57
dezembro de 2024R$ 57,87 biR$ 15,24 bi3,80
novembro de 2024R$ 83,28 biR$ 26,90 bi3,10
outubro de 2024R$ 109,80 biR$ 68,27 bi1,61
setembro de 2024R$ 113,36 biR$ 241,28 bi0,47
agosto de 2024R$ 107,89 biR$ 271,33 bi0,40
julho de 2024R$ 139,60 biR$ 131,94 bi1,06
junho de 2024R$ 94,54 biR$ 12,34 bi7,66
maio de 2024R$ 172,25 biR$ 25,54 bi6,74
abril de 2024R$ 133,82 biR$ 130,34 bi1,03
março de 2024R$ 168,72 biR$ 182,09 bi0,93
fevereiro de 2024R$ 126,00 biR$ 35,79 bi3,52
janeiro de 2024R$ 185,34 biR$ 317,40 bi0,58
dezembro de 2023R$ 145,16 biR$ 3,87 bi37,49
novembro de 2023R$ 133,99 biR$ 24,72 bi5,42
outubro de 2023R$ 72,71 biR$ 27,24 bi2,67
setembro de 2023R$ 79,70 biR$ 323,90 bi0,25
agosto de 2023R$ 93,64 biR$ 34,37 bi2,72
julho de 2023R$ 134,46 biR$ 227,08 bi0,59
junho de 2023R$ 151,31 biR$ 7,10 bi21,32
maio de 2023R$ 139,92 biR$ 214,96 bi0,65
abril de 2023R$ 127,59 biR$ 35,28 bi3,62
março de 2023R$ 168,70 biR$ 189,01 bi0,89
fevereiro de 2023R$ 61,42 biR$ 28,49 bi2,16
janeiro de 2023R$ 84,56 biR$ 315,30 bi0,27
dezembro de 2022R$ 31,79 biR$ 5,54 bi5,74
novembro de 2022R$ 67,09 biR$ 25,84 bi2,60
outubro de 2022R$ 101,41 biR$ 110,52 bi0,92
setembro de 2022R$ 110,06 biR$ 186,44 bi0,59
agosto de 2022R$ 143,93 biR$ 200,55 bi0,72
julho de 2022R$ 62,43 biR$ 144,05 bi0,43
junho de 2022R$ 71,34 biR$ 4,01 bi17,81
maio de 2022R$ 90,30 biR$ 21,11 bi4,28
abril de 2022R$ 88,69 biR$ 129,34 bi0,69
março de 2022R$ 66,98 biR$ 271,64 bi0,25
fevereiro de 2022R$ 109,01 biR$ 30,85 bi3,53
janeiro de 2022R$ 119,01 biR$ 149,23 bi0,80
dezembro de 2021R$ 76,21 biR$ 8,31 bi9,17
novembro de 2021R$ 102,92 biR$ 18,28 bi5,63
outubro de 2021R$ 146,42 biR$ 272,25 bi0,54
setembro de 2021R$ 145,93 biR$ 236,20 bi0,62
agosto de 2021R$ 72,03 biR$ 26,51 bi2,72
julho de 2021R$ 142,44 biR$ 118,08 bi1,21
junho de 2021R$ 142,14 biR$ 4,01 bi35,41
maio de 2021R$ 156,82 biR$ 98,82 bi1,59
abril de 2021R$ 173,67 biR$ 340,65 bi0,51
março de 2021R$ 164,77 biR$ 163,53 bi1,01
fevereiro de 2021R$ 177,97 biR$ 66,46 bi2,68
janeiro de 2021R$ 155,35 biR$ 148,54 bi1,05
dezembro de 2020R$ 198,56 biR$ 5,22 bi38,03
novembro de 2020R$ 158,82 biR$ 19,15 bi8,29
outubro de 2020R$ 173,26 biR$ 97,31 bi1,78
setembro de 2020R$ 155,27 biR$ 74,57 bi2,08
agosto de 2020R$ 114,10 biR$ 82,21 bi1,39
julho de 2020R$ 156,36 biR$ 214,83 bi0,73
junho de 2020R$ 118,78 biR$ 4,03 bi29,50
maio de 2020R$ 86,65 biR$ 13,07 bi6,63
abril de 2020R$ 39,03 biR$ 121,69 bi0,32
março de 2020R$ 21,58 biR$ 143,58 bi0,15
fevereiro de 2020R$ 42,89 biR$ 22,73 bi1,89
janeiro de 2020R$ 63,67 biR$ 122,28 bi0,52
dezembro de 2019R$ 31,71 biR$ 12,45 bi2,55
novembro de 2019R$ 67,66 biR$ 18,12 bi3,73
outubro de 2019R$ 59,43 biR$ 114,07 bi0,52
setembro de 2019R$ 65,14 biR$ 8,04 bi8,10
agosto de 2019R$ 60,64 biR$ 21,02 bi2,88
julho de 2019R$ 69,49 biR$ 77,87 bi0,89
junho de 2019R$ 71,20 biR$ 3,72 bi19,14
maio de 2019R$ 82,85 biR$ 99,16 bi0,84
abril de 2019R$ 56,55 biR$ 126,69 bi0,45
março de 2019R$ 77,68 biR$ 68,98 bi1,13
fevereiro de 2019R$ 55,14 biR$ 19,10 bi2,89
janeiro de 2019R$ 61,78 biR$ 147,78 bi0,42
dezembro de 2018R$ 32,01 biR$ 3,83 bi8,36
novembro de 2018R$ 52,01 biR$ 17,33 bi3,00
outubro de 2018R$ 57,01 biR$ 90,26 bi0,63
setembro de 2018R$ 57,64 biR$ 84,37 bi0,68
agosto de 2018R$ 75,63 biR$ 81,52 bi0,93
julho de 2018R$ 58,83 biR$ 91,34 bi0,64
junho de 2018R$ 22,56 biR$ 22,96 bi0,98
maio de 2018R$ 35,34 biR$ 15,49 bi2,28
abril de 2018R$ 92,15 biR$ 99,19 bi0,93
março de 2018R$ 77,64 biR$ 53,69 bi1,45
fevereiro de 2018R$ 47,09 biR$ 18,58 bi2,53
janeiro de 2018R$ 56,81 biR$ 109,31 bi0,52
dezembro de 2017R$ 39,03 biR$ 2,81 bi13,89
novembro de 2017R$ 48,61 biR$ 19,13 bi2,54
outubro de 2017R$ 66,59 biR$ 89,92 bi0,74
setembro de 2017R$ 56,73 biR$ 57,05 bi0,99
agosto de 2017R$ 51,06 biR$ 18,06 bi2,83
julho de 2017R$ 65,05 biR$ 99,00 bi0,66
junho de 2017R$ 74,10 biR$ 3,84 bi19,29
maio de 2017R$ 46,79 biR$ 66,53 bi0,70
abril de 2017R$ 62,05 biR$ 75,30 bi0,82
março de 2017R$ 80,37 biR$ 13,78 bi5,83
fevereiro de 2017R$ 75,64 biR$ 17,65 bi4,29
janeiro de 2017R$ 70,44 biR$ 154,40 bi0,46
dezembro de 2016R$ 38,80 biR$ 42,80 bi0,91
novembro de 2016R$ 39,36 biR$ 14,45 bi2,72
outubro de 2016R$ 77,42 biR$ 113,45 bi0,68
setembro de 2016R$ 78,34 biR$ 16,36 bi4,79
agosto de 2016R$ 66,38 biR$ 99,55 bi0,67
julho de 2016R$ 68,68 biR$ 100,26 bi0,69