Glossário

Os termos que aparecem no painel, em linguagem comum — com a razão pela qual cada um importa para quem paga impostos.

Dívida Pública FederalDPF: Tudo o que o governo federal deve a quem comprou seus títulos ou lhe emprestou dinheiro. Divide-se em interna (DPMFi) e externa (DPFe).; Por que importa: É o saldo devedor, não o gasto do ano. Quando o noticiário fala em "a dívida chegou a X trilhões", é deste número que se trata.

Dívida Pública Mobiliária Federal internaDPMFi: A parte da dívida emitida no Brasil, em reais, por meio de títulos públicos.; Por que importa: É a fatia esmagadoramente maior da dívida e a que passa pelos leilões semanais do Tesouro.

Dívida Pública Federal externaDPFe: A parte emitida no exterior ou contratada com organismos internacionais, em moeda estrangeira.; Por que importa: Quando o real se desvaloriza, o valor devido em reais cresce sem que o governo tenha tomado um centavo a mais.

Indexador: A regra que define como o valor de um título é corrigido: juro fixo, Selic, inflação ou câmbio.; Por que importa: Cada indexador transfere um risco diferente para o contribuinte. É a decisão mais consequente na gestão da dívida.

Prefixado: Título cujo juro é combinado no dia da emissão e não muda mais — LTN e NTN-F.; Por que importa: É o único caso em que o governo sabe hoje exatamente quanto pagará no vencimento.

Letra Financeira do TesouroLFT: Título que rende a taxa Selic acumulada no período.; Por que importa: É a maior fatia do estoque. Quando o Banco Central sobe os juros, o custo dessa parte da dívida sobe na hora, sem esperar vencimento.

Nota do Tesouro Nacional série BNTN-B: Título que paga a inflação medida pelo IPCA mais um juro real fixo.; Por que importa: A taxa que aparece nos leilões de NTN-B é o juro real — o ganho acima da inflação. Por isso é bem menor que a taxa de um prefixado.

Prazo médio: Quanto tempo, em média, falta para a dívida vencer, ponderado pelo valor de cada título.; Por que importa: Prazo curto obriga o governo a voltar ao mercado com frequência — inclusive em momentos ruins, quando o juro exigido é alto.

Rolagem: Emitir dívida nova para pagar a dívida que está vencendo.; Por que importa: É a operação de rotina de qualquer tesouro nacional. O risco não é rolar; é ter de rolar muito volume de uma vez, num momento de juro alto.

Leilão de títulos: Operação em que o Tesouro oferta títulos e recebe propostas de instituições financeiras, aceitando as que oferecem as melhores condições.; Por que importa: É onde o preço da dívida pública se forma. O juro aceito no leilão é o custo corrente do endividamento do país.

Taxa de corte: A taxa da última proposta aceita num leilão — a pior condição que o Tesouro topou.; Por que importa: Mostra até onde o Tesouro estava disposto a ir naquele dia para colocar seus títulos.

Taxa de colocação: A proporção entre o que foi efetivamente vendido e o que foi ofertado num leilão.; Por que importa: Colocação baixa em geral significa que o Tesouro recusou pagar o juro pedido pelo mercado, e não que ninguém apareceu.

Inflação implícita: A diferença entre o juro de um prefixado e o juro real de uma NTN-B de prazo semelhante. Também chamada de inflação de equilíbrio ou breakeven.; Por que importa: É a inflação que os compradores de título embutiram no preço. Não é previsão oficial de ninguém, e erra com frequência.

Juros apropriados: Os juros que se acumulam sobre a dívida existente a cada mês, mesmo sem nenhum título novo ser emitido.; Por que importa: É a parcela do crescimento da dívida que não vem de decisão de gastar mais — vem do custo do estoque que já estava lá.

Curva de juros: O juro exigido para cada prazo, num mesmo momento, desenhado da esquerda (curto) para a direita (longo).; Por que importa: O formato da curva resume o que o mercado espera dos juros à frente: subindo é o normal; plana ou invertida sinaliza expectativa de queda ou desconfiança de curto prazo.

Valores correntes: Valores no dinheiro da época, sem correção pela inflação.; Por que importa: Comparar 2007 com 2026 em valores correntes exagera o crescimento, porque parte dele é apenas inflação acumulada.

Resultado primário: A diferença entre o que o governo arrecada e o que gasta no ano, sem contar os juros da dívida. Positivo é superávit; negativo, déficit.; Por que importa: Mede a política fiscal do próprio ano, isolada da herança de dívida. É sobre ele que a meta fiscal é fixada.

Juros nominais: O custo da dívida no período: os juros que correram sobre tudo o que o governo já devia.; Por que importa: É a conta do passado chegando no presente. Cresce com o tamanho da dívida e com a Selic, e independe do que o governo decidiu gastar neste ano.

Resultado nominal: O resultado primário depois de descontar os juros: o rombo total das contas do ano.; Por que importa: É o número que mais se aproxima de "quanto o governo precisou tomar emprestado". Um primário equilibrado ainda convive com um nominal negativo se a conta de juros for alta.

Necessidade de Financiamento do Setor PúblicoNFSP: A estatística do Banco Central que mede o resultado fiscal pela variação da dívida — a chamada apuração "abaixo da linha".; Por que importa: É publicada com o sinal invertido em relação ao senso comum: positivo significa déficit. Neste painel o sinal foi invertido para que positivo signifique superávit.

Acima da linha e abaixo da linha: Duas formas de chegar ao mesmo resultado. Acima da linha (Tesouro) soma receitas e subtrai despesas, uma a uma. Abaixo da linha (Banco Central) mede quanto a dívida variou.; Por que importa: Os dois caminhos deveriam dar o mesmo número e quase dão — a diferença que sobra é registrada como discrepância estatística.

Governo Central e Governo Federal: Dois recortes parecidos e não idênticos. Governo Central (Tesouro) reúne Tesouro Nacional, Previdência e Banco Central. Governo Federal é o recorte que o Banco Central usa nas estatísticas fiscais.; Por que importa: Os números dos dois circulam no noticiário como se fossem o mesmo. Neste painel, cada aba declara qual dos dois está usando, e eles nunca são somados entre si.

Receita líquida: O que sobra para a União depois de repassar a estados e municípios a parcela da arrecadação que a Constituição destina a eles.; Por que importa: É a receita que se compara com a despesa. Usar a receita total no lugar dela mostraria uma folga que nunca existiu, porque aquele dinheiro nunca foi da União.

Meta fiscal e arcabouço: A meta de resultado primário fixada em lei para o ano, hoje com uma banda de tolerância em torno do alvo, nos termos do arcabouço fiscal (LC nº 200/2023).; Por que importa: A meta pode ser alterada durante o próprio ano. Por isso o painel guarda a meta original e a revisada separadamente — "cumpriu a meta" significa coisas diferentes conforme a meta tenha se movido ou não.

Acumulado em 12 meses: A soma dos doze meses terminados naquele ponto, em vez do valor do mês isolado.; Por que importa: A arrecadação e o gasto têm calendário próprio: janeiro sempre sobra e dezembro sempre falta. O acumulado de doze meses anula esse efeito e deixa ver a tendência.

Dívida Bruta do Governo GeralDBGG: Tudo o que o governo geral — União, INSS, estados e municípios — deve, medido em percentual do PIB. É a métrica que aparece no noticiário como "a dívida do Brasil é de X% do PIB".; Por que importa: É a régua em que a discussão de sustentabilidade é feita por governo, FMI, agências de rating e imprensa. Não é o mesmo que a Dívida Pública Federal em reais que a aba Estoque mostra: o perímetro é mais largo e a unidade é outra.

Governo Geral: O perímetro mais largo usado no painel: União, INSS, estados e municípios. Exclui as empresas estatais e o Banco Central.; Por que importa: A dívida em percentual do PIB é apurada nesse recorte, enquanto o resultado fiscal das outras abas é apurado em recortes menores. Números de perímetros diferentes não se somam nem se comparam linha a linha.

Juro real implícito: O custo médio efetivo da dívida já existente, descontada a inflação: a conta de juros dividida pelo estoque, em termos reais.; Por que importa: É "implícito" porque não é uma taxa que alguém anuncia — sai da divisão. E é a taxa que importa para a trajetória da dívida: a Selic de hoje só afeta a parte da dívida que vence ou é indexada a ela.

r − g: A diferença entre o juro real que a dívida paga (r, ou i) e o crescimento real da economia (g). Quando é positiva, a dívida cresce sozinha em relação ao PIB, mesmo sem gasto novo.; Por que importa: É o termo que explica por que uma dívida grande sobe sem ninguém gastar mais: se o estoque rende mais do que a economia cresce, a razão dívida/PIB aumenta por aritmética pura.

Primário estabilizadorsp*: O superávit primário exato que mantém a dívida parada em percentual do PIB, dados o juro real, o crescimento e o tamanho da dívida.; Por que importa: Transforma "é preciso ajustar" num número verificável. Comparar o primário realizado com o estabilizador diz, em uma linha, se a dívida está a caminho de subir ou de cair.

Crescimento estabilizadorg*: O crescimento real do PIB que manteria a dívida parada, dado o primário que o governo de fato faz. É a outra face do primário estabilizador — as duas fórmulas são inversas.; Por que importa: Responde à pergunta "e se a gente simplesmente crescer mais?". Quando o número que sai é alto demais para qualquer economia madura sustentar, a resposta é que crescimento sozinho não resolve.

Simulação: O cálculo do que aconteceria se um conjunto de hipóteses declaradas se confirmasse. Não é previsão: previsão afirma o que vai acontecer, simulação afirma apenas o que decorre das hipóteses.; Por que importa: A aba Cenários é a única do painel que olha para frente, e ela só mostra aritmética condicional. Trocar uma hipótese na tela troca a trajetória — o que é a demonstração de que nada ali é uma aposta do painel.

Perpetuidade: No sentido usado na aba Cenários: os parâmetros que valem do quinto ano em diante, repetidos indefinidamente.; Por que importa: Evita a falsa precisão de estipular hipóteses ano a ano por trinta anos. O que se afirma é o regime de longo prazo, não um calendário.

Quebra metodológica: Uma mudança na forma de medir que faz o número saltar sem que a realidade tenha saltado. O painel mostra as duas séries lado a lado e marca a fronteira, em vez de emendá-las.; Por que importa: Emendar séries de metodologias diferentes produz uma história que nenhuma fonte publicou. O degrau de nove pontos na dívida no fim de 2006 é mudança de régua, não de dívida.